国际原油期货价格分析新方法探究
纽约原油期货价格从1998年10月的每桶8.57美元最高涨到2008年4月的147.27美元，近期由2014年5月的107.73美元高点急速下跌到2016年1月的最低26.19美元。国际原油期货价格的暴涨暴跌牵动着全世界的神经，各国宏观经济、外汇市场甚至国际关系都因此发生深刻变化。国际原油价格的凌厉走势，打破了西方经济学教科书中关于“价格由供需决定”的理论，因为仅从世界原油供需的基本面出发，无法解释这种犹如中国A股似的极端、怪异走势。分析原油价格的走势，也要抛弃供需决定价格的固有思维方式，探索一种新的分析方法
1.国际原油价格分析新模型
作者在《财富的秘密》一书中提出的价格水池分析模型，同样适用于分析国际原油价格。下面简单介绍一下该模型的主要内容。
1.1价格不由供需总量决定，而由定价成交量确定
以前西方微观经济学教课书上说，价格是由供需决定的。这话不全对，供需总量并不决定价格，价格是通过定价成交量确定的。
定价成交量：市场价格的形成，不是由全部存量商品确定的，而是由一小部分已经成交的商品确定的，这一小部分商品就是定价成交量。
例如，一个城市有1万套房子，其中在一个月内只有2套交易卖出了，那么这个城市当月的房价就由这2套房子的成交价决定。这也是前些年一些房地产开发商捂盘惜售的原因，可以制造房源紧缺的错觉，造成抢购，拉抬价格。
股票也一样，一只股票有1亿股流通股，当日成交了5万股，其中临近收盘只有100股成交，当日股票收盘价格就是由最后的100股确定。这决定了拉抬一只股票价格，不需要很多钱，如果想卖的人很少，只需要很少的钱就能在尾盘把股价拉上来。这也是为啥市场上的小盘股容易暴涨的原因。资本市场上只有成交量和价格是骗不了人的，是最真实的，其它参数指标只能用来参考。
1.2决定价格的最直接因素
价格形成的第一个决定因素：是一定时间内，买方与卖方力量的对比，这一因素决定了市场的成交量和价格涨跌。如果买方大于卖方，就会上涨。这是最直接的因素，其它都是间接原因。而影响买卖（也叫多空）双方力量的直接因素是心理，也可叫信心，在2008年金融危机时，温总理说了一句“信心比黄金还重要”。就是说当市场内形成恐慌情绪时，容易出现踩踏事件，这时政府就要出手稳定市场信心，至于出手的方法就见仁见智了，有市场方法、有行政方法、有法律方法。基本面、题材、概念等都是距离较远的间接因素，只有变成真实的买卖意愿后才能起作用，如果没有传导到买卖的执行动作，对价格涨跌没有任何作用。
同一时间内流入市场的货币量是决定价格的第二个因素，如果买卖双方力量没有变化，而货币供应量增加了，价格也会上涨。前面说，供需总量不决定价格，针对定价成交量的供需才决定价格。这要有个前提：那就是一定时期内，进入某物品定价交易区内的信用货币（纸币和电子货币）没有变化，即没增加也没减少。货币供应量增加，也可以看作是买方力量的增强。
1.3价格是可以被人为影响和操纵的
西方经济学理论认为在有效市场也就是完全竞争市场，在信息完全对等，可以自由进入退出，市场主体没有形成垄断，竞争十分充分等条件下，价格是由供需决定的，市场价格能够反映供求关系，资源配置能够达到帕累托最优状态。
稍有经济常识的人都知道，在现实中以上情况并不存在。在世界上，只有小麦、玉米、大豆等期货市场，才近似是完全竞争市场。大部分商品价格不是由市场参与方充分竞争形成的最优价格，是可以被人为影响和操纵的。影响和操纵价格可以通过以下五种手段：
一是影响供给
影响供给可以有很多手段，以石油为例可以影响产油区的地区局势，主要是动乱战争等手段；也可以通过供应方的价格联盟OPEC操纵价格，可以增产也可以减产；可以通过媒体虚报新的储量和发现来影响价格；还可以通过出售原油库存来影响价格。就是通过多种手段，影响暗示你：供应很充足或供应很紧张。以前房地产开发商的捂盘惜售就是拉抬房价的主要手段，本来有1000套房子没卖出去，但是开发商每天只拿出2套来卖，人为制造房源紧张的假象，造成消费者排队抢购的局面。
二是影响需求
影响需求可以通过媒体渲染市场主要需求方经济下滑或扩张，暗示需求减少或增加；可以鼓吹和渲染替代产品的大规模应用，页岩气和新能源是石油和煤炭价格的杀手；可以通过“权威”市场研究报告推断预测未来需求的减少或增加。
三是影响货币供应量
通过上图可以看出，在供求关系力量对比不变的情况下，货币量增加或减少也能影响价格涨跌。流入定价交易区间的货币量增加，价格会上涨，流入定价区间的货币量减少，价格就会下降。而流入定价区间的货币数量，是可以人为通过媒体、舆论、炒作来影响的。
四是影响货币流出量
同理，流出定价区间的货币量一样也会影响价格。流出定价区间的货币量也是可以人为影响的，可以通过唱多其它投资领域的舆论将资金引导到替代投资领域，也可以通过唱衰某投资领域，加大资金流出量。做这个事，就需要媒体和专家名嘴的配合了。有影响力的专家是可以影响投资流向和资产价格的，前提是相信他的人足够多。
五是主力大户直接操纵价格
这是最直接的方式，也是最粗暴和没有技术含量的方式。炒过股的人都知道，股票价格不是由散户决定的，而是由主力大户决定的。这也是西方经济学理论中垄断型市场的特点，这是一种无效市场。西方经济学目前已经认可这个观点，但是国内的一些专家还是坚信价格是不可操纵和影响的。
操纵和影响价格的手法很多，基本可以归入以上五种类别里。
2.上一轮国际原油价格上涨的主要原因
根据以上模型，可以分析出国际原油价格上一轮（2002—2014）上涨的主要原因。
2.1美元超发，美元持续贬值，世界经济在扩张周期
从图1可以看出，国际原油价格是从2002年底开始突破前期平台，开始单边上涨的，在经过2008年的全球金融危机之后持续在100美元附近盘整近5年，于2014年下半年击穿前期低点开始单边掉头向下。这与美元指数的走势十分相近，如图3所示，美元指数从2002年开始走低，到2014年下半年开始走强。国际油价与美元指数有很强的负相关性，这十份符合图2的价格水池预测模型。因为实体经济中对原油的供需不会首先剧烈变化，而是跟随原油价格的变化而缓慢发生变化。国际油价断崖式的涨跌，只有从图2中的货币量来解释才能说通，也就是流入定价交易区的水量大小决定了油价的涨跌，这是最主要的原因。从2002年开始，美联储开始释放流动性，美元开始超发走弱贬值，这将世界经济带入扩张周期，这是国际油价上一轮（2002—2014）上涨的主要原因。
2.2中国经济快速扩张，从基本面到情绪面同时支撑国际高油价
2001年中国加入WTO，以来料加工和鼓励出口为导向的国内经济快速发展，GDP总额快速增增长，在2014年名义GDP跃居世界第二，因为GDP是经济活跃度的标志，是一种流量指标，能够反映对能源的消耗程度。十五、十一五期间国内单位GDP能源消耗一直高居世界榜首，虽然逐年下降但是依旧很高，以2012年为例，我国单位GDP能耗是世界平均水平的2.5倍，美国的3.3倍，日本的7倍，同时高于巴西、墨西哥等发展中国家。
中国经济的高速发展，单位能耗的大量增加，带来对能源的大量需求，其中以原油最为突出，中国的石油对外依存度从1993年的0%增长到2015年的60%，中国需求因素成为国际金融机构分析原油价格的最主要基本面指标，这也从心理情绪层面助推了投机机构的买多预期，最后都变成决定油价的买多力量，拉动国际原油价格向上飙升。
2.3 其它新兴市场兴旺需求强劲，美国人控制世界油价
随着美元的贬值和流动性外溢，带来了世界经济的扩张，使金砖四国等新兴市场兴旺发达，使整个世界对能源的需求变得兴奋，这带来的原油上涨的基本面和心理层面的辅助支撑，当然这一因素与中国概念相比对心理层面的影响很微小。从图7的2014年世界原油净进口比例图来看，只有美国是最大的变数，它的净进口量占世界总量的20%，这一比例较前几年大幅下降。美国自己国土上有石油储量而很少开采，主要依靠进口，一旦美国放开原油出口管制，势必将压低全球油价，美国人控制国际油价的理论再次得到印证。从图8可见原油需求的增长主要来自亚太地区，产量增长主要来自北美，也就是美国。
2.4国际资本炒家等多头推波助澜，作多原油期货获利
上一轮国际原油期货价格上涨，国际资本投机炒家多头从每手合约上累计获利约几十倍，各大石油公司从现货原油价格上涨中获利多倍，这些都是推动油价上涨的积极而又重要的力量。
3.未来5年国际原油价格影响因素分析
3.1美元走入升值通道,世界经济进入紧缩周期
美国在2008年金融危机之后推出了QE1、QE2、QE3，在2015年12月末开始加息，美元进入升息通道，美元升值，世界经济进入紧缩周期。QE1之前5年的平均美元流动性和世界经济平均水平是正常和持久的水平。在今后5年美元环境和世界经济很难突破以上水平，当时的油价极限值在80美元左右，平均水平更低大约60-70美元。美元是最关键的因素，美联储握有油价的指挥棒。
3.2中国经济进入新常态，基本面不再支撑高油价
中国经济在十八大后进入新常态，这是党中央审势度势及时而又准确地做出的正确决策。因为今后无法维持以前的高能耗、高污染、低工资、低附加的发展方式，关于这一点在《财富的秘密》一书中有充分的论述。政府已经多次表态不会再有4万亿那种大规模刺激政策了，这势必在基本面和情绪面影响国际油价，当年的高油价基本面已经不存在了，情绪面也没有做多的理由了。
党和政府制定的人民币国际化、一带一路战略是带领中国越过中等收入陷阱的英明决策和唯一选择，只能坚定地走下去。综合利用国内和国际两个市场和两种资源，是今后的主要方向，服务业出口和制造业全球采购是唯一选择。大量从国外购买资源在国内加工后再低价出口的模式不会再有了。
因此中国的货币政策和单位GDP消耗很难回到2008年4万亿刺激之时的水平，这也决定了国际油价很难超过当时的水平，当时的油价在80美元以下。
3.3下一个土豪买家5年内很难出现
国际分析机构目前在炒作印度概念，因为国内资源量的不同，所有制的不同，国土面积的不同，使印度无法跟中国相比，对世界油价的影响力有限。在五年内很难有下一个土豪买家出现，未来也很难出现，关于这一点在《财富的秘密》中有详细的论述。
3.4气候变暖，全球范围环保压力加大，清洁替代能源快速发展
在生产端：核能、太阳能、风能的大规模应用和普及不可避免。BP在《BP2035世界能源展望》中对新能源的崛起做出了保守的估计，见图10；IEA在《世界能源展望2015》中把非化石能源的占比从现在的19%提高到2040年的25%，这也相对保守。因为到2040年，化石能源已经所剩不多，而世界人口继续在增长，人类势必要快速发展非化石替代能源，关于这一点在《财富的秘密》中有详细的论述，在此不再展开。
在输送段：20年后，电网会变成唯一的有线能源输送网。随着特高压直流输电技术的大规模应用，分布式发电群的普及，以及电磁波、光波传输能源技术的突破，从输送效率和成本上来说，电网对油气管网的优势越来越明显。在未来20年电网不但将逐渐替代油气管网，随着电网载波技术和量子通讯技术的突破和应用，电网也将代替有线电视网、局域有线互联网和光纤，一根电线既可以传输能源也可以传输数据信号。总之，20年后甚至更快的时间内，用管道传输能源将显得十分落后和低效，这一点毋庸质疑，这可从手机无限上网的快速普及就可得到印证。
在储存端：在电动汽车等强烈需求下，全世界都在聚焦电能的储存技术研发，已经有一些很有前景的技术出现突破。这对油价是致命的打击，一旦储电技术突破，今后用原油的可能只剩下一些飞机、轮船和坦克等，汽车、潜艇、航母都可用核能提供动力。
3.5国际舆论目前在反向炒作中国因素，原油期货做空也能赚钱。
从2015年开始，国际金融市场在反向炒作中国因素，做空大宗商品、做多美元、做空人民币的舆论甚嚣尘上。在期货市场，金融炒家做空原油期货一样可以赚钱，而且做空比做多还容易，需要的资金更少，油价下降也符合大部分人的心理预期。
4.结论
综合分析以上因素，未来5年，国际原油期货价格很难回到80美元一桶。这一结论可能对于资本市场投机者没有多大意义，但是对于原油生产和消费企业具有很强的参考价值。这一预测能否成真，取决于华尔街资本的意愿，也取决于中国的决策和人民币国际化的进程。
本文部分内容节选自作者新书《财富的秘密》，2016年3月出版，在亚马逊、京东网有售。部分内容来自作者发表在《中国石油企业》2016年第3期的文章“原油期货价格分析新方法探究”
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